导语

  

    一本书读懂更真实、更本质、更深刻的投资家段永平。
    跟随作者深入浅出的笔触，领略段永平数十年的精彩人生，感悟他的投资智慧。
    在数十年的投资生涯的关键时刻，段永平是如何思考的，他说了什么，又是如何做的。
    无论是关于投资、企业管理、商业探索，还是人生、财富，段永平都言辞诚挚、一针见血、直达本质。

内容提要

  

    他低调、神秘，极少在公众场合露面，常年在海外过着闲云野鹤般的生活。却是不折不扣的商业教父。他白手起家，以惊人的商业天赋，打造了步步高、OPPO、vivo等我们耳熟能详的国民品牌。
    正当事业如日中天之际，为了家人，他毅然隐退商海，转而投资股市，于21世纪初互联网泡沫破灭时抄底网易，狂赚百倍，接着他投资苹果、茅台、腾讯等公司，不断创造投资佳绩，多年的投资实践与传奇，让他被誉为“中国版的巴菲特”。
    本书重点讲述了段永平先生的投资理念、投资方法和投资的经历。通过案例拓展和内容延展的方式，清晰明了地讲述投资的底层逻辑，让读者从段永平关于投资的思考和总结中领悟价值投资的真谛。

前言
第一章  股票投资本身就是一个难度很大的游戏
  投资股票很难，大部分人都不适合
  不要觉得自己比他人更聪明
  不要试图去预测股价
  关注生意本身，而不是市场
  投资需要做好充分的准备
  投机不等同于投资
  价值投资才是炒股的精髓
第二章  买股票就是买公司
  买股票就要当成买公司一样对待
  重点关注标的公司的企业文化
  选股时，要寻找良好的商业模式
  选择拥有定价权的公司的股票
  小额股票投资者要寻找看得懂的中小型公司
  选股票，就要投资那些信用度高的企业
  选择投资那些坚持以客户利益为第一的公司
  看重那些具有很强用户黏性的公司
  选股时，寻找一个值得信赖的管理者
第三章  给企业进行合理估值
  给企业估值需要技术能力和经验积累
  股票的内在价值大约等于公司的未来现金流折现
  可以使用市盈率来给公司估值
  注重分析公司的基本面
  寻找现金流充足的公司进行投资
  设置估值区间，确保模糊的精确
  拒绝博傻理论，坚持价值分析
  不要被企业自己的估值所迷惑
  不要忽视直觉的作用
第四章  炒股时，最好进行长线投资
  短线操作比长线操作更难
  市场短期来看是投票器，但长期来看是称重机
  着眼于大局，忽略一时的波动
  学会使用复利来增加财富
  选择那些具有可持续发展空间的企业
  投资者需要足够的耐心，保持等待
  避开那些很难长期做出差异化的企业
  拒绝长期投资中的教条主义
第五章  集中投资，确保收益最大化
  人的一生只需要把握几次投资机会即可
  集中投资不是购买一只股票
  集中投资数只股票时，要打造合理的组合
  将大部分资金集中在少数高价值的项目上
  集中投资下注重资金分配
  持有某只优质股时，需要不断增持
  选择适合自己的投资
  提早放弃那些不挣钱的投资
第六章  优质的股票要配上合理的操作时机
  了解股市变动的规律
  如何理解股票的贵和便宜
  如何明确出售股票的时机
  市场不景气，有助于找到最佳的投资机会
  在企业发展局势明朗时进行投资
  选股时要看10年以后的发展情况
  投资时机很重要，但不要试图抄底
第七章  炒股者首先要调整好自己的状态
  投资时，要尽量保持简单
  投资时，价值观很重要
  主动向优秀的人学习
  坚持独立分析，不要轻信专家的话
  投资一定要保持平常心
  学习更多的知识，构建多元化思维模型
第八章  投资股票最重要的是躲避风险
  积极做好各项风险管控
  拒绝做空标的公司
  拒绝使用杠杆，拒绝接待和负债
  纠正错误，立即止损
  不了解的就不要去投资
  不要总是想着另辟蹊径
  不要轻易帮助别人进行投资

前言

  

    提起段永平，可能很多人对他并不是很了解，尽管最近几年他的出镜率开始增加，但由于段永平行事低调，为人又比较神秘，公众有时候并不清楚他究竟是谁。但如果有人说起小霸王，说起步步高，相信很多80后都记忆犹新，而段永平正是缔造小霸王和步步高神话的传奇人物。之后，他甚至将步步高一分为三，直接促成了步步高、OPP0、vivo三家出色的公司。仅仅从这一个角度来说，即可认定他和国内那些顶级的企业家没有多少差距。其实，这些年来，他更为人所知的身份是投资人。自从40岁卸任步步高总裁，他就定居美国，开始从事价值投资。
    古话有云：术业有专攻。商界也一样，有的人适合创办和经营企业，但不适合搞投资；有的人可以在股市中翻云覆雨，但对企业管理却一窍不通。不一样的是，段永平既是一个优秀企业家，还是一个优秀的投资人，甚至被誉为“中国版的巴菲特”。拥有这一江湖美称，可不是因为他花了62万美元和巴菲特吃了一顿午餐，而是因为他和巴菲特一样，都是坚定、优秀的价值投资者。
    段永平曾经这样回忆自己与价值投资的接触：“记得以前翻过一本书，叫《富爸爸穷爸爸》，初学投资的人如果觉得巴菲特的东西一时不好懂，可以看看这本书。我对投资的基本理解好像和这本书差不多。
    “假设我有10000元闲钱，也就是一时半会用不着的钱，应该怎么办呢？我可能有以下选择：
    一、在床底下挖个洞埋起来。20年后还是10000元。
    二、存在银行或买国债。假设平均利息是6％，20年后是32000多元。
    三、投资在S＆P500。近100年的平均回报率大约是9％，20年后是5000元；左右。
    “所以只要能找到任何年回报率大于等于9％的投资，我就可以考虑投。”
    作为一个半路出家的投资者，段永平根本不占什么优势，也许创办、经营和管理企业的经验和智慧会带来一些帮助，但他对很多股票投资的基本术语不是很清楚的事实，也的确是显著的劣势。不过他最大的优势在于具备强大的领悟能力。通过对巴菲特投资理论的学习和消化，他在短时间内就掌握了价值投资的一些精髓，还学习到了巴菲特的独家理论知识。在之后的投资实践中，他不断应用学到的理念和知识，并逐渐形成了自己的投资风格。
    多年来，他经常在网络平台上和网友们分享自己的投资经历、投资心得和理念，但很少会提醒他人应该购买什么股票。他侧重于为网友条条缕析、答疑解惑，使大家入场伊始便构建起正确的投资理念和价值观。
    比如，很多人喜欢将股市当成一个不需要怎么努力就可以赚大钱的场合，这种想法显然是错误的。投资股市只不过是寻求资本更高收益，不应该为了发大财，将股市当成提款机，否则便会因为自己的贪婪而遭到市场的反噬。真正的投资，需要人们保持理性思维，需要人们建立更加合理正确的思维方式，改变那种赚快钱的想法。实际上，股市非但无法赚到快钱，反而存在很大的亏本风险。不具备投资能力的人还是远离股市为好。
    那么什么样的投资能力和策略才是合理有效的呢？段永平在谈话中多次谈到了价值投资的作用和意义，并认为价值投资才是真正提高投资效率的重要方法。实际上，他在二十年的投资生涯里，一直坚持走价值投资的道路，始终认为这是一个值得推广的投资策略。他一直很推崇巴菲特，并认定巴菲特的价值投资理念对普通投资者很有指导意义。他曾这样强调：“我从看到巴菲特第一分钟起就开始相信巴菲特了，从来没动摇过。心中没有巴菲特的人是很难相信巴菲特的，而且谁说都没有用。”
    其实，价值投资并不是一个新概念。早在20世纪30年代，价值投资就开始慢慢流行开来，经过差不多90年的发展，涌现出了一大批出色的价值投资者。许许多多的投资者都希望可以把握价值投资的要领，成为一个真正的价值投资者，但那么多年来，了解价值投资理念的人不少，而真正意义上的价值投资者并不多，多数人的投资模式根本不符合价值投资的策略。
    对此，段永平说过：“价值投资，原理和技术其实说出来很简单，但是大道至简，知易行难。现实生活中，真正深得价值投资精髓的朋友，确实少之又少。”2010年，段永平开始阅读自己花110美元买来的《穷查理宝典》。他多次强调，这本书是自己一生中最好的投资，同时也付出了“最贵”的代价。为什么这样说呢？原来早在2008年，他就买了这本书，可是他并没有意识到它的价值，将其在书柜上整整搁置了两年，一直没有翻看。花费110美元，却一眼没看，的确有些奢侈，但更令他痛心的是，自己竟然白白浪费了两年时间。如果提前两年阅读的话，他自己将会提前两年学到芒格的投资理念，从而把握住更多的机会。
    读了《穷查理宝典》，段永平意识到股票投资中最难的部分不是技巧，不是数据分析，而是一种超然的人生态度和哲学。查理·芒格曾说，40岁以前没有真正的价值投资者。我想，也许他的意思是，心理年龄不到40岁，未曾经历真正的风雨和锤炼的人，是很难有这种超常的定力和淡泊的风骨的。有趣的是，段永平本人在40岁的时候放下企业家的身份，正式进入投资领域并接触价值投资理念，这或许是他的一个优势，加上他此前有过经营企业的经验，使他比别的投资者更具耐心，更有理性。
    芒格所强调的年龄或许和生活阅历、投资悟性有关。很多人说，投资可以依靠后天的努力，通过学习和实践来积累经验，但价值投资绝不是靠长时间的学习和实践就一定能学会和掌握的。很多人学得再多，可由于缺乏悟性，最终也无法掌握价值投资的精髓。事实上，人们在投资时往往会产生一个错觉，认为价值投资就是几个简单的理念和原则，照章办事即可。但在实践中价值投资操作起来非常难，里面涉及的计算、分析和评估非常复杂，需要投入大量的时间和精力，不是单纯的复杂计算应付得了的。出色的价值投资者，从来不是精于数据计算的超级数学家，也不是擅长电脑模型开发的程序员，他们会按照自己的理解和评估方式进行操作——事实上，只有少数投资者才可以称得上成功。
    那些成功的投资者，大多拥有独特的思维模式。他们不会随意选股，一旦进入金融市场，就会严格规范自己的行为，以投资者的角度思考问题、分析企业，而不是以观察者的身份来对待这一切；他们会保持严肃和专注的状态，认真分析企业，进行合理估值，然后采取合理的投资方式。
    除了悟性和思维模式之外，人们还需要对自己进行更加合理的管控。投资本身带有一定的风险，且往往是风险偏好者的游戏，因此投资人最重要的是保持理性耐心，并足够自律，懂得拒绝短期诱惑和在合适的机会果断出手。段永平认为每一个投资者都要建立起自己的信仰：“投资的信仰指的是：相信长期而言股市是‘称重机’，对没有信仰的人而言，股市永远是‘投票器’。”
    多年来，段永平先生积极与人分享自己的投资心得，为本书成稿奠定了坚实的基础。本书重点阐发了段永平先生的投资理念、投资方法和投资的经历，通过案例拓展和内容延展的方式，将他所坚持的价值投资更完整地呈现在读者面前。为了方便读者理解相关的理论知识，本书尽可能用通俗的语言来表述和解释专业术语，加以清晰的逻辑和分明的书写层次，以保证普通人也可以理解价值投资，理解段永平的投资之道。